具身智能赛道正面临订单饥渴问题，真实市场需求或不足以消化2025年内生产的机器人。许多知名项目和公司正面临商业模式困境，在订单不足的情况下，不具备健康的现金流造血能力。一位知名投资人表示，目前具身智能行业的主要买单方是投资机构和互联网大厂，而不是B端或C端用户。
尽管如此，仍有许多怀揣梦想的创业者希望进入这一领域。例如，一位在传统汽车产业链耕耘超过二十年的连续创业者决定投身于具身智能。他坚信这是未来的方向，并表现出强烈的紧迫感。这种现象在过去几个月里屡见不鲜，许多来自不同行业的创业者纷纷加入具身智能赛道。
然而，冷静的投资人与热情的创业者之间形成了鲜明对比。一边是尚未成熟的产品与商业模式，另一边却是前所未有的入局热情。越来越多的人通过各种方式挤进同一条赛道，这引发了对真实行业状态的疑问。
从资本市场的角度看，具身智能似乎已成为创业圈的一个热门方向。但实际落地场景依然有限，主要集中在科研场景。这些场景可以验证技术、支撑叙事，但从一开始就不具备规模化复制的可能性。高校采购的机器人大多只是科研工具，而非面向真实生产场景的产品。
真正被认为最有可能落地的是工业场景，但当前机器人的供给能力与工厂的真实需求存在明显错配。人形机器人进入工厂前需要经历漫长的调试周期，与工厂对稳定性和投资回报率的要求存在冲突。综合机器人的采购成本、前期调试与部署费用以及后续运维投入，单台机器人的整体成本普遍高于人力成本，进一步抬高了工业场景大规模采用人形机器人的门槛。
即便如此，一些公司在工业场景中取得了一些进展。例如，富临精工已部署约80台机器人并完成POC阶段。但这类订单仍属少数，能够获得较多工业订单的公司仅集中在第一梯队中的两三家。不少融资事件发生在产业股东对具身智能公司的战略投资中，相应的订单也有相当一部分来自关联交易。
在这种背景下，行业内部对“泡沫”的理解较为克制。真正的泡沫并不来自于技术未成熟本身，而是来自为了蹭热度仓促入局、尚未想清楚应用场景以及在早期阶段对客户做出过度承诺的玩家。机器人租赁与表演类生意成为不少厂商当下最容易获得现金流与曝光度的方式。虽然这类需求绕开了复杂的生产场景，但也只是一种过渡阶段的权宜之计。
灵巧手作为关键零部件，市场持续扩容。根据第三方统计机构数据，全球灵巧手市场规模预计在未来几年内将大幅增长。灵巧手的技术路线还处于百花齐放时期，未来不同场景会有不同的技术方案并存。灵巧手的大规模商业化与供应链的成长是彼此成就的关系，最终会带来技术稳定和成本下降。
实际上，2025年机器人行业已经开始出现第一波“退潮”现象。多个细分赛道的机器人公司相继倒闭或退出市场。尽管这一年国内砸下数百亿元，创造了无数个高光时刻，但资本投入与真实收入之间已经形成了数倍以上的落差。
这种高光时刻和资本疯狂砸钱的现象与两年前的“大模型”热潮相似。具身智能行业之所以存在这种落差，本质上是估值错配。大部分投资人的心态更偏向于FOMO（害怕错过），导致用投资大模型的心态来看待具身智能。然而，具身智能遵循的是制造业逻辑，从产品验证到规模化采购周期往往需要5年以上，而不是2-3年。
过去一年中，具身智能的重要出资方更多来自产业资本和国资背景，真正能够在技术尚未成熟、商业路径尚未清晰阶段长期陪跑的“耐心资本”并不多。这种错位并非中国独有，美国具身智能领域的泡沫程度在某些层面甚至高于国内。
在这种背景下，具身智能领域开始出现明显的上市冲动。多家具身智能及人形机器人相关公司被传出筹划上市的消息。国家发改委此前也提示风险，指出需防范重复度高的产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险。一位头部机器人公司负责人直言，目前具身智能的商业模式仍处于早期探索阶段，无论是产品形态还是需求结构都尚未稳定。
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